瑞信还将合景泰富的目标价由7.4元下调至5.4元，对公司评级，由“跑赢大市”降至“中性”。

2011年12月，瑞信继续维持了合景泰富“中性”评级，目标价由5.9港元降至3.2港元，仍较市价溢价一成。

时值宏观调控，对于项目过分集中于北京、上海、广州等一线城市、主推中高端住宅产品的合景泰富而言，受到的影响更加大。

其中，合景泰富于11月正式出售的广州天銮—地处珠江新城核心位置且享有一线江景的高端合作项目，尽管在首个开售的周末共推出150套单位，成交110套，均价达约5.3万元/平方米，但是与预期亦是有较大的落差。

根据广州市国土房管局官方网站阳光家缘数据显示，截至2012年1月3日，广州天銮已出售165套，均价已降为5.13万元/平方米。按照已售面积41023平方米计算，销售收入为21.08亿元，若由三家合作开发商平摊，合景泰富的销售收入亦不过7.02亿元。

即便如此，合景泰富于北京、上海、广州等一线城市的开疆拓土行为却未停止过：2011年6月27日，合景泰富更是掷出7.1亿元夺得北京崇文门菜市场商业地块，楼面地价更是高达4.32万元/平方米，溢价率近140%，刷新了北京单价地王纪录。

值得注意的是，2010年同期出让的相邻地块，即崇文门东南的新景商务楼北侧遗留商业金融地块，楼面地价亦不过1.2万元/平方米。与之相比，北京崇文门菜市场商业地块的价格高出了3万元/平方米。

库存骤然增多

更让合景泰富不堪重负的是：在合景泰富销售的主体城市中，北京、上海、广州在2011年都整体出现了房地产库存压力。数据显示：截至2011年12月25日，北京市新建商品住宅库存达到12.42万套，比限购实施的第一天92900套的库存量上涨33.69%，库存面积高达1564万平方米。

在上海，同期一手房可售套数为6.73万套，可售面积为969.26万平方米，较2010年末增长55.5%，已超越2008年末850万平方米的库存水平，为近4年来新高。而广州楼市由于供应量大增，库存压力进一步加大。

截至2011年12月25日，广州商品房未售套数为10.6万套，未售面积达1355.16万平方米，如果按照广州市近两个月平均销售量计算，即便供应量不再增加，消化这些库存也要22个月左右。在此情况下，据Wind统计，按照申万一级行业分类，146家A股上市房企2011年三季度末存货余额飙升至12227亿元，同比增幅高达42.31%。

据三季报数据显示，截至2011年三季度末，沪深股市140多家上市房企存货总量超过1.2万亿元，较2010年同期大幅上涨了42%。其中，库存同比增长的公司多达112家，占比77.78%，库存环比增长的也有109家，占比75.69%。龙头房企无疑仍是库存大户。