但如今无法回避的是，主打投资和投机客户的旅游地产项目，正因为这些客户群体的撤退而面临困境。以销售颇为成功的清水湾为例，7月25日，克而瑞“2012上半年海南楼市成交排行榜”在海口发布，雅居乐清水湾以29.38亿成交金额、10.4万平方米的销售面积再次夺得海南上半年销售之冠。但其成交总额已从去年上半年的60.94亿缩水至29.38亿，降幅超过50%。

以清水湾为代表的旅游地产曾经让雅居乐获得高于同行的毛利率，因为其较低的土地成本和较高的销售价格。数据显示，雅居乐在2007年以平均每平方米276元的价格拿到了海南的土地，但项目在2011年的确认销售均价则超过2万元/平方米，即使扣除土地增值税，巨大的价差也为公司带来相当可观的利润。

随着旅游地产在调控当中跌下神坛，这种毛利率上的优势逐渐减少。为了摆脱对旅游地产项目的过度依赖，公司还加快在其他城市的布局。中报称，至8月16日，公司在全国27个不同城市及地区拥有总建筑面积3173万平方米的土地储备，期内，公司分别在重庆、文昌、西安及郑州购入土地，可建总建筑面积合共106万平方米。

虽然雅居乐截至今年中的平均土地成本仅为每平方米1293元，但近年来公司新购入土地的高地价则正在侵蚀其利润。例如广州科学城项目、南京秦淮区项目的土地收购价格分别为7074元/平方米、11745元/平方米。招银国际预测，这两个项目分得毛利率分别为25％和28％。

即便如此，在3年内销售了300亿的清水湾依然让雅居乐对旅游地产颇为热衷。在16日举行的业绩发布会上，该集团高层依然坚信，未来8~10年，旅游地产，尤其是海南和云南的市场依然将是公司业务的重要组成部分。