兑付风险仍存

回暖的行情之下，业界普遍担忧的3月份首轮兑付小高潮，正随着陆续的提前清盘与兑付实现而消隐。

在刚刚过去的4月，一款总规模达72亿元信托计划的成功总付受到了业内瞩目。该信托属于平安信托知名的“佳园”系列。而根据平安信托内部人士透露，平安信托2011年到期的房地产信托项目均得到了安全兑付。

更大的市场信心来自于绿城中国的信托债务偿还。在去年广为关注的绿城生存危机中，有机构调研披露，在今年1~4月，绿城中国将面临超过30亿元的到期信托偿还压力。而在4月底，绿城中国首席财务官冯征向媒体表示，上述到期信托已经全部偿还，而且绿城中国没有再继续发行新的信托产品以用来偿还旧债。

更多的“定心丸”伴随着一季度不断扩散的提前清盘撒入市场。根据各方消息的不完全统计，截至目前，已经有天津信托、山东信托、华润信托等多家公司的地产信托提前清盘。

如此，传说中的2012年首轮房地产信托兑付高潮并没有带来此前担忧的崩盘状况。

但在包括前述上海从业人士在内的多数观点看来，今年的兑付风险压力还远未结束。“尽管大范围的系统性兑付风险不太可能出现，但也不容乐观。后市的压力也不小。”该人士提醒，房地产信托更大规模的兑付尚未到来，进一步的考验将在下半年显示。

中金公司分析师孙建平等人的调研也认为，2012年预计到期规模约2234亿元，2013年到期2816亿元。其中，今年3月是兑付小高峰，到期资金约220亿元，而从7月起将迎到期大高峰，每月偿付资金压力均在300亿元以上。

“既要还贷款，又要还信托，开发商的资金链恐怕就不像现在还有腾挪的杠杆空间了，一旦发生兑付风险，信托公司的解决途径也无非延期兑付、借新偿旧、第三方接盘、自有资金接盘，房地产行业的继续调控已经确定，这些解决途径并不能保证对风险的完全覆盖。”前述上海的信托从业人士分析。