“兑付风险远未结束，银监会依然很关注这个事情。”上海一位信托从业人士向本报记者表示，日前银监会及各地银监局再次向信托公司传达了严控地产信托风险的窗口指导。“这是一季度新增规模占比下降的首要原因。”

但更多的细节微观数据却在显示市场各方对于地产信托需求的执拗。

今春以来，房地产信托的预期收益率不断推高，与之相伴的则是相关产品的热销。根据此前一位信托人士向本报记者的描述，产品还未正式公开发售，就已接到认购者的预约。更有产品甫一开售，便遭抢购秒杀。

“热销不能说信托公司不关注风险，也不能说市场不理智，实际上这是各方需求共同推动的一个结果。”前述地产信托负责人认为，在当前的调控监管背景下，地产信托并没有断绝发展机会，各方对此的执着并没有消减。

事实如此。一方面，通胀压力下，投资保值的压力正在迫使市场资金提高对风险的容忍度。“并且，现在的监管已经很严格。去年下半年以来，债权类的信托产品重新回升，一般情况下，越是安全、有抵押、证件齐全的项目，产品设计就越简单，风险已经很低，这也是受捧的原因。”前述负责人继续分析。

与此同时，开发商的融资热情也更加迫切，不断加大信托、债券等融资比重。以新增信托融资的建业地产为例，其年报显示，尽管建业地产2011年维持新增银行借贷的规模接近2010年的12亿元，但银行还款年度环比却增加了将近50%。

“开发商都受到了银行紧缩开发贷的影响，建业地产业务相对集中，更不容易获得银行信贷。”穆迪分析师曾启贤认为负债率已经普遍抬升，出于对到期债务压力的未雨绸缪，目前很多房企还是融资先行；而受此限制因素，建业地产正在加大信托、资本市场的融资力度。

与此同时，在前述北京的信托从业人士看来，“以新偿旧”仍是部分遭遇兑付风险项目的主流操作手段，再加上经营压力对利润的需求，信托公司对于房地产业务也是难以释怀。