靠囤地赚取暴利的时代一去不复返。眼下，囤地甚至是一件高风险的事情。

　　这在华人首富李嘉诚旗下的和记黄埔有限公司（00013.HK，以下简称为“和记黄埔”）身上表现得尤为明显。

　　变相囤地的盈利模式，曾让和记黄埔六七年时间房价飙涨3倍或地价暴涨3倍。变相囤地的盈利模式在上海御翠豪庭项目上发挥得淋漓尽致，最后一期房价已是当初楼面地价的28倍多。

　　然而囤地模式也并非稳赚不赔，在楼市调控政策不断加码的形势下，和记黄埔在2010年拿下的上海赵巷17号“地王”，如今被曝地价已缩水过半。位于东莞厚街的海逸豪庭项目因囤地达95个月被征收7915万元的土地闲置费。

　　4月7日，和记黄埔开发的高档楼盘广州珊瑚湾畔项目，便被曝出销售价低于1万元/平方米。实际情况是，该楼盘的价格较最初开盘价跌幅超过5000元/平方米左右。

　　而查阅和记黄埔的年报可以看出，和记黄埔与长江实业共同持有的土地储备已达到9900万平方尺，按其2011年出售约600万平方尺计算，够其使用16年。

　　囤地潜藏的风险也不容忽视。或许，正是为了应对这一难题，和记黄埔在楼市低潮期的今年却加大开发力度，计划完成量是2011年的两倍。

　　变相囤地赚取超额利润

　　3月28日，和记黄埔交出了一份亮丽的“成绩单”。其2011年度业绩报告显示，去年收益总额为3877.17亿港元，同比增长22%，股东应占净利润为560.19亿港元，同比增长178%。

　　其中，和记黄埔地产及酒店部门录得收益总额为172.26亿港元，较2010年增加7%。

　　和记黄埔的业绩如此亮丽，或许与其独特的开发模式密不可分，开发周期漫长，甚至被指为变相“囤地”。2010年国土部公布了1457宗闲置土地“黑名单”，和记黄埔榜上有名。