招商地产收壳一年，宣布拟向香港子公司东力实业控股注资近50亿元人民币资产。上月25日发布公告后，东力实业控股接连下跌，昨日收于2.37港元/股，短短4个交易日股值缩水超过25%。

业内人士认为，之前对于注资资产的高期待落空，另外东力还面临新股上市的复杂程序，令不少投资人选择离开。

东力实业市值4日缩水25%

根据公司公告，这50亿资产属于公司全资子公司香港瑞嘉投资属下四家控股公司，该四家公司共持有重庆长嘉汇、南京雍华府等八个房地产开发项目，分布于广州、佛山、重庆和南京四个城市，建筑面积共538.14万平方米，其中未售部分323.44万平方米，上述资产转让基准价格为人民币49.65亿元。

作为收购支付对价，东力实业将向瑞嘉投资发行约61.77亿港元的永久存续可换股证券，折股价1.61港元/股，票面零利率；或者东力实业按本次交易购入资产折算发行新股38.37亿股，发行价格不低于1.61港元/股。

而东力实业是公司去年收购的香港上市公司，本次资产注入距离东力实业控制权变化未到24个月。公开资料显示，2012年5月，招商地产公告以每股0.26港元、共计1.99亿港元收购东力实业7.498亿股，持股70.18%，这也是内地房企赴港买壳的首个成功案例。

《每日经济新闻》记者发现，本次招商地产注入项目中，体量最大的重庆长嘉汇一期去年预售仅达3.88%，而南京雍华府未开盘已计提7200万元存货跌价准备。

中国北方证券集团有限公司副总裁黄嘉锐表示，把卖不动的项目注入子公司借壳，这是得到一只股票很较划算的方法，反正资产都卖不出去，把40多亿的资产变成股本，发行股票后就能为母公司圈回现金，卖不动房子卖股票，现在地产公司都普遍没有什么现金，这是地产圈里并不罕见的手段。

黄嘉锐认为，详细的资产注入信息披露以前，投资者对注入的资产质量有所期待，东力还可以炒一个概念股，消息公布以后，东力股价一路下跌，已经表明大家对那些项目并不买账。项目质量和融资能力有很大关系，目前的香港投资者已经比较成熟，不愿把钱花在资产质量不好的股票上，如果估值过高，投资者也大多止步于观望，不会潦草买入。

前景看淡投资者用脚投票

除此之外，港股IPO规则明确表示，注入资产必须要有过去三年持续的经营记录，前两年利润之和不能低于3000万，最后一年不得低于2000万利润。盛富资本和盛诺金地产基金总裁黄立冲则表示，这次招商地产注入的资产是经过折中后的方案，资产比较零散，没有明确的轴或策略，组合减值有所削减。