房地产信托发行供需不旺的局面在今年一季度并未得以扭转。出于流动性风险的考虑，越来越多的信托公司将信托贷款锁定在国内百强开发商，而需求更加旺盛的中小开发商却多被信托公司拒之门外。

中小开发商信托贷款难求

一季度的房地产信托发行市场整体呈现供需不旺的局面。

根据用益信托统计，2012年一季度共发行了165款房地产信托产品（含保障房），发行规模为354.15亿元。与去年同期相比，发行数量下降10.33%，发行规模同比下降了33.72%。与2011年四季度相比，发行数量环比下降6.78%，发行规模环比下降11.17%。

西部某信托公司高管对记者表示，开发商对于信托资金的需求目前并不旺盛。从他与开发商接触的情况看，因对房地产销售市场的预期并不明朗，开发商对于开发资金的投入不是很积极，而更愿意将资金用于囤地或者并购其他开发商的商业项目。

但值得注意的是，从一季度统计的开发商资质情况看，信托贷款基本被锁定给了国内百强开发商，二级以下资质的中小开发商多被信托公司拒之门外。

数据显示，在一季度68个贷款类房地产信托项目中，仅有一家开发商资质为三级。上述信托高管对此认为，一方面是因为随着监管部门对房地产信托项目审批趋严，信托公司为实现项目过关率，不得不严格执行“四三二”（项目四证齐全、企业资本金达到30%、开发商二级以上资质）的贷款类信托标准；另一方面原因是在近两年持续的房地产信贷调控背景下，已经没有多少中小开发商能拿出进行信托贷款所需的充分质押物。

此外，根据用益信托统计，在一般不需要满足“四三二”标准的股权投资类信托中，融资方具有一级开发资质的产品发行数量同比有所提升，而二级资质和三级资质的产品都有明显减少。

用益信托研究员岳婷表示，在2012年一季度，大型开发商以及从事保障房建设的企业，占据了信托市场75%的发行量，说明房地产调控政策向房地产信托传导的效果已经进一步显现。

流动性危机若隐若现

监管层与信托公司的审慎态度并非没有缘由。虽然在今年3月份，年内第一个房地产信托兑付高峰期中，多数信托公司实现了平稳过渡，但部分房地产信托产品的流动性问题已经浮现。