令人好奇的是，自住宅受限之后，商业地产就进入了春天。尤其今年，潘石屹一再称商业项目前景一片大好，租金大幅上涨。

那么，合景泰富为何不积极动工，抢占市场呢？

“每个公司都有其开发流程和节点，表面不动不代表没有进展。”孟令文这样告诉本报记者。当记者想要进一步探问该地块做商场还是写字楼时，孟令文则表示公司商业部具体负责该项目。

遗憾的是，记者多次致电其商业部，截止截稿时间，并未得到任何回复。

事实上，记者发现，与该地块一路之隔的街面商铺有5家以上都处在空置状态，记者试着拨通其中两家贴出招租信息的电话，这两家一致表示，商铺还未出租，而且出租信息已贴出3个多月，尚无人问津。

中原地产研究总监张大伟表示，如果市场预期不好，一般开发商不会积极动工。

不过，更值得注意的是，有接近合景泰富的知情人士表示，这块地是合景泰富在北京拿下的首个商业地产项目，公司对其慎之又慎。而该地块的楼面价已经超过43000元／平方米，这样光成本价就要达到55000元／平方米，如果用于出售，其回报率可能并不理想。

瑞信之前也曾指出，虽然该地块面积较小，但公司之前并无开发或管理商场的经验，预料相关投资将增加运营风险。

上述知情人士则表示，合景泰富迟迟不动工也可能是资金短缺。瑞信也曾预计，7.1亿元人民币的资金支出，短期内不会大大改变公司财务状况，但可能会造成长期现金负担。

融资成本飙升5倍

实际上，上述知情人士表示，合景泰富旗下项目正在积极降价促销，正是试图改变现金流状况的表现。

除此之外，合景泰富2011年年报显示，公司在购地方面一反常态，不再高调去拿地王，表示2012年要严于购地，积极促销，把控现金流。

但更为值得注意的是，截止到2011年12月31日，合景泰富的负债比率已经达到61.8%，同比急升14个百分点。