事实上，为了应付财务上的压力，世茂集团不仅没有增加开工，反而在减少开工量。此前世茂房地产的操作规划是将2011年在建工程面积由原来计划的约1000万平方米减至770万平方米，同时减少拿地。公司方面表示，“公司在购买土地的策略已作出调整，只会在销售进度达标后才考虑新购土地，同时每年用于购买土地的金额不多于该年超出完成销售的金额。”

　　事实上，土地储备远远超过开发、销售需求的不只世茂一家。此前多家机构的统计显示，全国主要地产商的土地储备可开发量，均超过当年度房企销售、开发需求的五到六倍以上。这意味着房企即使五六年不拿地，也依然有足够的土地可用作开发。

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　　世茂房地产负债率可能继续上升

　　对于世茂房地产2012年的销售前景，2月初法巴银行发表的一份研究报告指出，公司“集中发展长三角及渤海地区，去年有关地区的楼市表现弱于其他城市，估计今年可能继续，因此面对的挑战或甚于同业。”因此，法巴银行将世茂房地产的评级由“买入”降至“持有”，目标价定为8.6港元。

　　去年12月初，申银万国在一份研究报告中表达了类似观点。该研究报告指出，鉴于世茂房地产销售低迷以及负债率高企，维持该公司股票减持评级，并将该公司未来6个月目标价定为6.09港元。

　　2012年，世茂房地产销售可能继续受阻，公司负债率可能继续在上扬通道中前行。鉴于此，1月6日，穆迪将世茂房地产的Ba3公司家族评级和B1高级无抵押债券评级的展望从“稳定”下调为“负面”。

　　穆迪助理副总裁兼分析师曾启贤对此解释说，“负面”展望反映对世茂房地产流动性资金的关注。2012年该公司的流动资金状况可能会因为大量清偿债务及支付到期土地款项而转弱。穆迪预计，2012年世茂房地产的到期债务及土地款项将达160亿元，同年新项目销售及银行融资的环境仍然偏紧。

　　记者注意到，去年以来，高负债率运行的世茂房地产资金链危机已隐现。比如去年3月2日，该公司就发生了以债还债的一幕。当天公司发行了本金总额为3.5亿美元的担保优先票据，年利率11%。而这笔融资的主要用途是赎回2006年浮息票据的未偿还本金额提供资金，以及偿还其他现有债务。2个月后的5月3日，世茂房地产以这笔融资中的绝大部分赎回了于2006年发行的本金总额2.5亿美元的浮息票据。