上述分析师进一步指出，阳光城参与这种项目，显然是“醉翁之意不在酒”。真正吸引阳光城的是由土地增值带来的周边商业地产和住宅的高回报。

同时，从阳光城公布的项目业态来看，是属于典型的旅游综合体，但这种模式在目前普遍的状况是“旅游亏钱地产补”，其真正的目的是以旅游地产的名义圈地、然后进行滚动开发、从而以旅游促进地产升值。

而这一点，在阳光城的公告中或许也能找到应证。

阳光城表示，其将采取滚动开发的方式进行投资，项目前期的投入以公司自有资金为主，随着项目的继续推进，未来将采取多种筹资方式对项目进行分期滚动开发。

高负债模式

提到资金，不仅使人联想起阳光城近期爆出的资金链问题。

据阳光城不久前公布的年报显示，其目前存续且未偿还的信托计划融资规模合计近50亿元。而阳光城2011年年末的现金余额仅为6.8亿元，也就是说，阳光城存续信托总额为所持现金余额的约7倍，而该信托额更是超过了阳光城目前的整体市值。

中信建投证券在4月底的一份研报中也指出，阳光城2012年需要偿付的信托还有7亿，分别是5月份将要偿还新界的4亿，以及7月份将要偿还阳光房地产的3亿。其净负债率目前高达123%。

“阳光城资金链的确比较紧张，它的这种高杆杠运作能否成功渡过行业周期低点，是市场的主要分歧所在。”长江证券地产分析师苏雪晶曾如是分析。

但是，对于外界质疑的资金链问题，阳光城方面直言不讳地进行了否认。

“阳光城每天进出的资金达10个亿，我们的资金链会有问题吗？”这是阳光城执行董事长何媚在“花漾江山”项目签约时的回应。

然而，阳光城的资金是否真如何媚所言那样充足，从其公布的财务报表中可以发现真实情况。

据阳光城4月24日披露的一季报显示，其一季度营业总收入为4.81亿元，同比下降11.62%；净利润为992.74万元，同比下降37.93%。