央行5月3日的逆回购操作中标利率为3.53%，较当日七天期质押式回购利率高出大约30个基点，市场人士称这意味着央行对于七天期回购认可的利率水平在3.5%左右，逆回购操作意在平滑市场流动性的同时引导市场利率预期。

“央行通过逆回购而不是法定比率的下调来投放资金，显示其在注入流动性的同时，力图避免回购利率的大幅回落。如果央行未来将逆回购作为常规操作工具，则对二级市场回购利率将产生更明显的引导作用。”中金公司在最新发布的利率策略周报中称。

中金认为，从公开市场正逆回购的发行利率来看，短期内央行力图将7天回购利率的波动区间限制在3%-3.5%之间。4月外汇占款增量维持在低位且信贷增量低于预期的情况下，央行这样做的根本原因在于近期通胀下滑速度缓慢，CPI同比仍然保持在3.5%附近，对流动性的放松不能过度。

5月11日国家统计局将发布4月CPI，目前市场普遍预测在3.3%左右。中金认为，6月CPI同比跌破3%的可能性增大，届时央行会加大货币政策的放松力度，回购利率中枢有望进一步回落至2.5%-3%之间。