“现在很多资产管理公司有房地产项目，五折打包卖，还是没人接，打五折都不一定卖得掉。”吴涛告诉记者，因为买的时候不是现房，是一块地，或者建到一半。

　　4月17日，绿城将其上海绿城广场置业全部股权及贷款出售给SOHO中国，套现16.16亿元。本报记者查询发现，从2009年开始，绿城多次进行信托融资，后期部分信托产品出现了类私募倾向。如平安信托安城财富1号房地产信托基金信托产品，预期收益率为大于等于20%。

　　在地产界，像绿城这样的大开发商以私募融资的不多见，过去两年，私募融资的主体是中小开发商。“大开发商旗下项目多，打折卖掉几个就有现金流，而中小开发商回旋余地小，资金风险更形突出。”资金德信资本董事长陈义枫对本报记者说。

　　今年以来，厦门、长沙、珠海等地频频传来中小开发商“跑路”的消息。“去年下半年到现在已经发生5起，无一例外都是资金链断裂，”前述长沙大型开发商人士说，“这些小开发商都是借了以地产私募等形式出现的高利贷。”

　　“混乱中等来春天”

　　“因为缺少专业知识，地产私募今后3年至5年内会有各种各样的问题出现，尤其投资人和基金管理人之间可能有很多大的纠纷。”原美林中国主管、安泰盘实基金创始人蓬钢对地产商发起成立的地产私募不看好。

　　依托于2007年生效的《合伙企业法》，私募有了合法地位，但业内人士认为，目前尚未有任何条例或指引，作用于地产私募，行业监管是完全空白的。

　　除了上述风控缺失，在地产界，开发商主导的私募基金和独立私募基金之争，以及如何规避开发商旗下私募和开发商之间利益输送的问题，始终存在。

　　建银精瑞基金董事长李晓东认为，与开发商合资成立的基金解决不了利益冲突和关联交易，开发商出于自身利益，希望基金的成本越便宜越好，最好只有6%；但是作为管理公司，又希望获得的回报越多越好，恨不得每年获得30%的回报。

　　“开发商两头都有表决权，那么开发商肯定会压基金公司的收益。这种模式的治理结构本来就有问题，没有任何的监管和风险隔离。”李晓东说。