3月1日，碧桂园控股有限公司（碧桂园，2007.HK）宣布以先旧后新方式配售6.77亿股，每股作价3.23元，集资净额约21.4亿元。

分析人士认为，这是碧桂园确定2012年销售额“零增长”的情况下，利用融资窗口期缓解其资金压力之举。

在该配售事项的前两天，碧桂园发布2011年全年业绩，并公布了2012年经营计划。碧桂园总裁莫斌在发布会上表示，确保公司完成不低于去年432亿元的销售额。

而在此之前，碧桂园一直保持着每年30%的递增。

“暂缓增长、资金链求稳是大多数房企制定今年经营计划的主基调，而碧桂园在市况不佳时正在悄然进行着经营模式的转变，由大盘模式调整为高周转模式。”上述分析人士说。

“量入为出”

碧桂园于2月28日公布了2011年全年业绩：共实现合同销售金额约432亿元，合同销售建筑面积约687万平方米，同比分别增长约31%及15%，超额完成了全年430亿元的合同销售目标。

值得注意的是，一向以低负债率著称的碧桂园，在2011年却“激进”了一把。截至2011年12月31日，碧桂园负债率为63.3%，相较2010年48.4%的负债率上升了15%。

按照碧桂园首席财务官伍绮琴的解释，负债率上升，主要是由于公司去年购置土地较多，而且提前支付了较大比例的土地款。“去年我们的购地款大概是98亿元，按照惯例，在当年只需支付一半的地价。但公司为了提高开发速度，相应加快了土地款的支付速度。”伍绮琴表示，过去碧桂园的负债率一直低于行业平均水平，目前也仅是达到行业平均水平。“未来希望控制在60%左右。”现金流方面，碧桂园今年将更加强调“量入为出”的原则。截至2011年12月31日，碧桂园的现金及银行存款共约124亿元，总借贷余额约为290亿元，其中银行借款为139亿元，可换股债券负债部分约8.8亿元，优先票据约142亿元。