央行调统司司长盛松成近日的一篇《单一商品价格与价格总水平的决定因素是不同的》文章引发了市场对于“货币超发是否是高房价推手”的热议。有观点认为央行这是在撇清责任，货币超发就是推高房价的原因；也有观点认为，房价的高企虽然不是货币超发直接导致的，但货币政策与房价之间的关系无法回避。

笔者认为，首先需要明确：货币政策与信贷政策是不同的。

货币政策负责总量调控，它有两只手，一个是货币供应量，一个是资金价格即利率。而信贷政策更多是“支持什么领域、不支持什么领域”，因而它负责结构调控。盛松成的文章中对其有清晰的描述，即他主张不能用总量的货币政策来调控房价的涨跌，而是要用结构性的信贷政策来进行引导。笔者是赞同这一观点的。

像人体生病要吃药一样，有些人可能本身并没有特别明确的病症，只是因为工作的压力等处于亚健康状态。中医通常会开一些改善体质类的保健药，从增强体质的角度来调理身体。这犹如货币政策的调控。而有些病的症状非常明显，比如胃痛、咳嗽，这就需要有专门对症的药来治疗。这犹如信贷政策。但保健类药物是无法治疗疾病的，犹如货币政策不能直接解决房价问题一样。但是，体质与疾病之间存在关联，体质不好可能会使得罹患病症的可能性增加，就如货币政策的剂量如果掌控不好，有可能使房价问题激化一样。

笔者认为，房价上涨的主要原因是供求关系决定的。从北京房价的上涨并不均衡也能说明这一问题。北京的“学区房”由于供不应求，价格一直居高不下。而相比之下，交通不便利的地段房价尽管也在上涨，但涨幅却远远小于“中心区”。因而房地产的供求结构才是推高房价的主要原因。

其实，投资渠道太少才是造成房价被热炒的根本原因。老百姓觉得房子是可以保值增值的，即它被视为是一种投资品。投资品有很多种，有基金、有黄金、有字画、有玉器，为什么房价最受关注？笔者认为是除了它投资品的属性之外，它还是一种老百姓的生活必需品。“买房子”可以“一箭双雕”。但如果投资渠道很发达，投资其他领域的收益远远高于房地产时，还会有人炒房吗？

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出：“由于占用的货币量大，房地产跟货币发行量的关联度必然比一般商品要高”，这是央行无法否认的事实。不过这仍然无法让央行单纯通过宏观调控来解决房价的问题。盛松成指出：“当物价总水平并不很高而某一商品价格的涨幅较大时，紧缩货币未必能抑制该商品的价格，反而可能导致通货紧缩、伤害实体经济。”

在房地产的供求关系仍然不平衡，且投资渠道仍然狭窄的情况下，光控制货币供应量的作用十分有限，尤其是在整个宏观经济仍处于底部时期，控货币的直接后果可能是房价没有降下来，经济却更加低迷，失业人数增加更快。