酒店信托冲动

除了尝试分拆物业管理公司和进军小贷，花样年还试图将其酒店资产资本化。7月2日下午，花样年与高盈资本签约，就酒店房产信托基金项目达成合作。花样年介绍，公司将为高盈资本物色潜在的酒店并购项目，并作为管理方提供集团旗下酒店品牌对其进行经营管理或者代表高盈资本行使业主权利。

虽然花样年并没有明确表示将把旗下酒店装入酒店房产信托，但是总裁潘军暗示，“花样年旗下酒店业务板块自然会受到资本市场的青睐”。然而，酒店业务一直都不是花样年的强项，花样年目前拥有5家酒店，这样的规模在行业中并不占据优势。而令国人陌生的高盈资本，也并没有明确展示酒店房产信托的具体运作模式。这家号称在上海（楼盘）和香港均设有办事处的机构鲜有报道，其官方网站也没有中文链接。

值得注意的是，目前酒店行业整体状况并没有花样年想象的那样乐观。来自中国旅游饭店业协会的最新数据显示，今年5月全国饭店客房平均出租率为54.07%，平均出租率同比去年下降10.42%，环比上月下降了4.73%。在酒店行业，60%的出租率是盈亏的标志，从某种意义上而言，目前国内酒店行业已经陷入全行业亏损。与此同时，前几年商业地产盲目发展还将带来更多的酒店供应。在这样的时点，试图将国内酒店资产卖给境外投资者并不明智。

从近期的发债记录来看，境外市场的投资者也并不看好花样年未来的发展。花样年今年已经两次发债，票面利率分别是10.75%和7.875%。而万科今年3月发行的美元债券票面利率仅为2.625%。较高的票面利率显示了境外投资者对于花样年风险的担忧。标准普尔在对花样年给予负面展望的评级报告中指出，“与过去几年相比，花样年集团由债务融资支持的扩张已变得更加激进。”“对花样年集团的负面展望反映我们预期，该公司债务融资支持的扩张将激进，其杠杆水平恶化程度可能比我们此前预期的严重。”

花样年只是众多苦于转型的中小房企之一，在两极分化成为常态的房地产市场，这样的中小房企还将遭遇更多的挑战。