资金困境

其实，上述分析师的担忧也不无道理，虽然上半年华侨城的营业收入和销售收入都有一定幅度增长，但净利润却反之下滑，财务状况也进一步恶化。

据华侨城8月20日发布的中报显示，上半年归属于母公司的净利润10.45亿元，比去年同期下降4.24%。

在财务方面，2012年上半年华侨城的资产负债率为71.96%%，负债总额由年初的447亿元上升至483亿元；经营活动产生的现金流量净额为负6.22亿元，相比去年同期负4.7亿元大幅上升86.78%。

国泰君安日前的一份研报也指出，华侨城截止6月底的账面现金为62亿，但短借和一年内到期的非流动负债则为88亿，资金压力明显。

同时，资产负债率依然处于高位，如果扣除预收账款的66%，华侨城的净负债率高达137%。

相关分析师也对观点地产新媒体表示，华侨城的净负债率横向对比，在同行业中绝对处于高水平；即使是纵向对比其自身，这几年华侨城也一直处于高风险水平。

“这样的结果就是导致其资金压力巨大，扩张能力受限。”

上述分析师还表示，如果华侨城最终确定投入重庆欢乐谷，其资金压力将进一步加剧，因为新项目在前期的投入与营销宣传费用会大增。

据华侨城中报显示，今年上半年的销售费用为4.4亿元，比上年同期增加43.59%，其主要原因就是武汉新开园项目和天津等地项目的市场拓展及推广费增加。

此外，销售回款不能转化成正现金流，货币支出增加、以及借款繁多也是导致华侨城财务状况恶化的原因。

一位分析师就提到，华侨城的预收账款与其销售情况严重不匹配，主要是由于华侨城在房地产销售上以现房为主，这就加大了其资产占有比，导致流动比例较低。

存货的持续上升就证明了这一点。截止6月底，华侨城的存货规模达到335.14亿元，相比2011年底历史高位317.37亿元继续上升。

多元化融资不畅

在资金压力加大、财务状况持续恶化的情况下，华侨城的融资渠道就显得尤为关键。

依靠其大股东华侨城集团的强势背景，华侨城在房地产类企业再融资遇阻的大环境下，依然得到了一定支持。