嘉凯城4月5日晚披露2011年年度报告，期内实现营业总收入64.85亿元，同比下降29.35%，嘉凯城称，此系销售规模下降及销售价格下调所致。

年报另披露，2011年全年嘉凯城实现利润总额3.11亿元，归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比下降81.52%。

这是嘉凯城2009年10月18日由*ST亚华经资产重组上市以来，连续两年净利润下跌，而2011年的下跌幅度更达八成之多。

翻阅资料可知，2010年，嘉凯城的净利润和总收入分别是11.15亿和91.78亿，其中净利同比减少6.82%。

年报亦披露，报告期内，嘉凯城实现合同销售面积25.06万平方米，合同销售金额39.45亿元，分别同比2010年下滑幅度亦不小。

资料显示，嘉凯城2010年实现合同销售面积38.76万平方米，合同销售金额50.42亿元。

不过，对比2010年，嘉凯城2012年的销售均价有所上升，约为1.57万元/平，而2010年销售均价约为1.3万元/平。

据披露，2011年，东方红街、名城湖左岸、嘉善嘉业、名城公馆为销售贡献的主要来源，分别实现销售面积53663.63平方米、27308.56平方米、17155.81平方米、16700.69平方米。

销售去化不理想，2011年嘉凯城也迅速调整全年的开工量。年报所示，2011年，嘉凯城新开工仅完成34万方，远低于年初预计的148万方。然而，虽然新开工量大幅下降，但这并未能降低嘉凯城的存货值。

据年报显示，缘于支付土地款及开发支出的大幅增加，截至2011年末，嘉凯城的存货也同比上升四成至183.6亿元，占总资产比例72.57%。

此外，2011年全年，嘉凯城实际建设工程项目18个，全年施工面积132.37万平方米，若按照1.5万元/平的均价计算，嘉凯城的已开发未售货量达到198.56亿元。

当然，上述的存货值还没算上嘉凯城庞大的土地储备量。嘉凯城重组上市时土地储备在400万平方米左右，但经过近两年发展，截至2011年末，累计土地储备在800万平左右，权益建筑面积近500万方。

在面对庞大的存货压力的同时，嘉凯城的负债也进一步攀升。年报披露，2011年公司净负债率上升至179.9%，远超2010年底的76.5%。其中，嘉凯城流动负债合计115.74亿元，非流动负债合计79.06亿元。

在融资通道不畅、成本高企的市场环境之下，销售依然还是资金回笼的首要来源，摆在嘉凯城面前的销售压力可见一斑。

可惜，嘉凯城2011年的去化率仅有33%，这在行业内实属偏低。如何提高去化率以加速资金回笼降低负债，毫无疑问地成为嘉凯城今年的首要目标。

然而，嘉凯城今年要想提高去化率，难度确实也不小。

从项目储备区域来看，嘉凯城当前项目主要分布于在经济发达的长三角重要城市，同时在二、三线市场也有所布局，主要包括杭州、武汉、青岛、海南、上海以及苏州等重要城市。

此外，嘉凯城上市以来新补充土地位置较为集中、而且体量大，其中浙江、江苏、上海三地项目储备面积占公司全部储备的47.44%，将近一半。剩余项目分别分布在山东、湖北、海南、重庆、江西、河南和陕西，各自占比分别是10.21%、14.36%、12.23%、8.47%、2.3%、4.05%和0.94%。