以前市场存在可怕的预期，人民币大幅升值后导致房地产市场大幅下挫。

在金融学家的教导下，大宗资产尤其房地产是对冲通胀的最佳工具，这一观念深入人心。通常来说，如果出现货币紧缩、人民币汇率上升，则房地产价格就会下降；如果货币宽松、人民币汇率被人为抑制在低位，则房地产价格上升。房地产泡沫是货币泡沫、资产泡沫的结果，而不是原因。反过来说，当房地产泡沫大到一定程度，会助涨货币。

从金融市场反观房地产市场，支持中国房地产在狭窄的区间内徘徊、左右为难的结论。

中国处于货币紧缩区间，美联储等中央银行释放货币不能停止金融去杠杆化的进程。美联储增加的上万亿资产不能抵销原先数百万亿美元的金融衍生品，中国央行下调存款准备金率不能抵销房地产10倍以上金融杠杆的消失，原因无他，原来的泡沫实在太大了，根本无法填满。因此，尽管美国出现移民潮，尽管富裕阶层四处购物，尽管提振投资，实体经济的金融业依然处于紧缩区间，多余的货币最多体现在白菜、奶粉价格上升的小范围泡沫上。

中国的资金紧缩预期加深。截至今年4月末，金融机构人民币贷款余额57.93万亿元，同比增长15.4%，环比下降0.3%，同比下降2.1%。4月当月，人民币贷款增加6818亿元，同比少增612亿元，较一季度月均8200亿元减少1382亿元。

贷款锐减与票据融资增加相辅相成。4月的票据融资新增量跨越式发展，在2月份千亿元基础上翻番到2407亿元，占当月6818亿元贷款量的35%。与此同时，金融机构利率下行，一季度金融机构加权平均利率比2011年12月的8.01%降0.4个点至7.61%，利率上浮的比例提高了4.4个点至70.4%，而对应的下浮和基准利率的比例反而下降了4.4个点。皮之不存，毛将焉附，实体经济如此萎靡，银行业断难独善其身。除非央行大规模下调存款准备金率到15%左右的水平，资金紧缩预期将使房地产市场难以上升。