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多个百亿项目上马或令财务恶化
在2010年房地产调控和信贷收缩的背景下，华侨城模式遭遇空前阵痛，曾经高调推出的青岛华侨城项目中途撤资，而在资金重压下，公司虽然早在2009年就启动第二轮扩张，但在2009年至2011年三年期间，几乎没有拿到像样的新增储备项目。
“华侨城这几年是一个台阶，一个台阶往上走，在目前从净负债到经营现金流都有一些突破后，可以稳定一下、喘一口气，然后再进入下一阶段的发展。”倪征在今年年初曾如此表示。
华侨城认为，目前已到了进行新一轮扩张的时机。按照公司未来的拓展规划，包括宁波等地的新项目在内，华侨城未来所拥有和运营的主题公园数量要扩大至20个。
据时代周报记者盘点，从2012年下半年开始，华侨城已分别与深圳大鹏新区、福州、宁波、重庆和广东顺德等地签署合作框架协议，目前这些项目尚未进入实质性的土地获取阶段。但华侨城董事会秘书处日前对时代周报记者透露，就目前来说，预计宁波、顺德项目年内确定可能性较高。
上述新增项目中，不少项目计划投资总额均超过100亿元规模，以宁波项目为例，2012年12月，华侨城与宁波市鄞州区人民政府在宁波签署《宁波华侨城文化旅游综合项目合作协议》，宁波华侨城项目投资总额不低于100亿元。
而在不少券商分析师看来，随着新增的宁波、顺德等项目进入实质拿地阶段，华侨城将面临大笔的拿地及项目开发资金支出，这或许会令刚刚好转的负债和财务状况重新恶化。华泰证券在一份研报中就指出，预计公司2013年将重启异地扩张进程，并将大概率实现土地获取，而由于土地支出较高，负债率仍将维持高位。
对此，华侨城董事会秘书处向时代周报记者否认称，公司去年末货币现金90亿元，上半年仅地产销售回款就超100亿元，公司拿地扩张前就考虑了现金流情况，不会对负债和财务状况产生重大影响。
尽管如此，旅游地产的开发还是风险重重。在全经联商业地产专业委员会委员曹博看来，就旅游地产本质而言，其实质是一个风险很大的产业。目前经营资金能否对业务分解达到有效支撑，支撑不到位，就极容易造成运营危机。
尤其就华侨城而言，作为回哺其旅游地产资金的住宅地产，因其较多定位在中高端领域，更容易拉长其资金链，从而产生资金周转困境。
显而易见，有效解决融资困境问题是华侨城今后能否顺利进行二次扩张的关键。华侨城财务总监林育德曾透露，由于境外借贷成本较低，今年华侨城将通过旗下的华侨城亚洲这个平台进行境外融资，此外公司还将在信托融资方面做文章，以及银行贷款。 | 
