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值得注意的是，拥有大量土地的合生创展，早在前几年就放缓开发节奏。数字上一目了然，9年中，合生创展的土储年均增长超过230万平方米，仅2007年度就获取了高达492.5万平方米的土地储备。但2012年开发完工面积却不到75.3万平方米，已交付的总建筑面积仅为51.28万平方米。
合生创展这一策略明显不同于国内追求快速周转的万科、恒大、中海、保利等房企，反而是效仿长江实业等港企的“高溢价、多囤地、慢周转”模式。张懿曾对这一做法的阐释是：未来地价上涨的幅度远远大于房价，规模扩张必将带来堆积如山的存货和借贷，高周转之下土地储备的重置成本将持续高于企业的利润积累。
花旗发表研究报告指，近期内地、尤其是一线城市土地市场回暖，而合生创展在北京、上海、广州及天津拥有优质且成本较低的土储，相信将是最大受惠者，但何时能兑现，目前并不能说清。此外，被合生一直顶礼膜拜的港企，在内地发展也颇为不顺，甚至时常被曝光经年囤地的丑闻。
相较之下，内地开发商绿城、融创则是一边走高端精品路线，一边坚持高周转，调控之下实现自救和逆袭。薛建雄对时代周报记者介绍，过去几年，主流房企强调规模化发展和快速周转，但合生创展则过于强调高溢价而非高周转，也导致企业成长速度慢。举例来说，在北京，相较于融创的西山壹号院[最新消息 价格 户型 点评]2012年50亿元的销售额，霄云路8号去年仅15亿元的销售额显然逊色了很多。
事实上，在万科、恒大、龙湖成为一线房企代表越来越追求高周转率的时候，2004-2012年间，合生创展的总资产周转率却逐年下降，从0.30下降到了2012年的0.1。
不过合生创展坚持不降价，张懿在此前业绩会上表示，合生20年发展当中从来不提降价，从来没有听说合生会降低楼盘价格。与此同时，公司年报数据显示，去年合约销售均价不降反升，升14%至每平方米17259元，远高于同行平均水平。
“此外，土地储备并非越多越好。”宋延庆分析称，目前的市场是，地价早已过了每年增值百分之几十的“土地红利”年代，而资金成本及财务费用却居高不下。一个简单的逻辑是，如果企业的土地储备增值低于资金成本，其实意味着储备是“亏损”的。
事实上，土地储备和开发量之间的差距越拉越大，也让合生犹如负重前行的蜗牛。2004年至今的合生年报显示，一般情况下，在获取土地三年之后，这些项目才能为合生带来可以支撑开发投入的合约销售收益。
如霄云路8号是2007年拿的地，2010年成为合生主要销售项目；2008年收购的合生世界村项目，在2010年才获得11.7亿元的合约销售额；而2010年首次出现在行政总裁报告主要项目合约销售项的上海合生佘山东紫园，则是在2006年拿到的土地。
过慢的开发，让销售回款速度成为合生的软肋，公司的财务压力也同样加剧，紧绷的资金链条不断遭遇质疑。2012年报披露的数据显示，截至去年12月30日，合生创展银行及财务机构借贷总额高达344.99亿港元，较2011年12月31日增加14%。而合生创展的现金及短期银行存款仅为55.89亿港元，短期债务压力增大。去年年底，其净债务对权益比率已达69%。今年全年，合生仍需偿还债务150亿元。此前，合生创展宣布发行2018年到期的3亿美元优先票据。标普即将其信用评级展望为负面，同时指出公司处于相对较弱的执行能力及较高的杠杆比率。
为了缓解现金流压力，合生创展去年起多次抛售金隅股份的股权，累计套现17亿元，以期带动全年业绩增长。不过，对外投资的收益难以挽救核心净利润的大幅下滑趋势，公司核心净利润同比下降16%至11.31亿元。现金流方面，合生在期末持有现金43.56亿元，较2011年底上升66%，但集团仍连续第二年不派发股息。
高管频换拖累公司发展
“2005年错过布局二线的最佳时机，2007年错过布局商业地产的最佳时机，2009年错过布局二线商业地产的最后时机，合生创展的颓势早已注定。”上海地产界有分析人士对时代周报记者介绍，如今合生创展住宅不具高端优势，商业无代表性品牌。要想重新回到队伍中，深层次的动力，还在于人。
事实上，高管频繁离职，也是合生创展被外界诟病的一大现象。过去10年，合生创展先后有四任行政总裁“出走”，分别为谢世东、武捷思、陈长缨和薛虎，公司也由此失去了2008年至今的5年发展良机，并与曾经同处一线阵营的其他房企差距越拉越大。“合生创展家族化企业运营能力欠佳，老板对职业经理人没有充分信任，导致总裁职位数次易主，人员的不稳定进而影响了企业的运营能力。”上述分析人士认为。
“合生创展没能抓住上一波地产发展的黄金十年，这是企业的战略与外部环境没能很好匹配的结果。”正略咨询合伙人康桄瑀对时代周报记者分析，在资本支持和市场支持的条件下，房地产企业的规模扩张可以非常迅猛，未来制约房地产企业发展速度的唯一瓶颈只在人力资源，再好的战略、再好的运营体系也需要人来执行。
尤其是，在新的20年的起点上，合生创展将宝押在了向投资型转型以及国际化战略上，更需要各种专业人才。
2012年上半年，合生创展高层对外表示，公司未来的战略框架已经形成，即在核心城市打造高端地产、以二线城市支撑现金周转、以商业地产贡献稳定现金流。公司更注重“价值投资”理念而非单纯的规模增长，这对盈利能力提出了更高要求。
而进入2013年，合生创展全面启动国际化战略，未来将继续坚持“两个不动摇”战略，坚持走国际化公司不动摇，坚持走投资管理路线不动摇。
不过，合生创展作为典型的家族企业对职业经理人的不信任问题一直存在。在前四任总裁离职后，公司掌舵人朱孟依就安排就读人民大学金融学专业的女儿朱桔榕任集团常务副总裁，或是出于接班打算。
就像马拉松比赛，合生创展此前曾在第一阶段遥遥领先于其他房企，第二阶段，合生创展体能减弱，被无数对手赶超。如今的第三阶段，合生创展能否借助转型成功解围？在年轻的领导者朱桔榕的带领下，合生创展是否能走向新台阶，目前还不得而知。 | 
