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但令人不解的是，央行似乎已经认识到了实体经济面临的困境，“要密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，适时适度进行预调微调”这一表述在上一季度例会新闻稿中并未提及，言辞上微妙的变化显示了央行已经意识到资金面趋紧的可能。
另外，央行网站第三条重要信息即6月21日央行公布的三份第二季度问卷调查报告也显示，目前银行家、企业家、储户对经济形势并不看好，对宏观经济信心下降，对经济的感受普遍偏冷。其中，二季度银行家宏观经济信心指数为64.1%，较上季下降8.1个百分点；企业家宏观经济信心的指数为63.8%，较上季下降4.2个百分点；而实体经济低迷影响下，物价有所回落，居民觉得物价难以承受的比例变少，而就业感受与就业预期出现回落。
倘若正如上述逻辑，那么央行此举更有待商榷。一方面，央行突然行事且和市场交流不够，极易造成市场混乱。增强政策透明性、引导市场预期、防止市场恐慌本是央行职责所在。另一方面，政策推出本身也应基于对经济的基本判断，但央行基本判断与坐视不管的态度出现背离，岂不自相矛盾？
展望未来，由于上半年货币政策相对宽松，一些收紧或不可避免，但也应考虑成本过高给实体经济带来的风险，7月过度收紧的流动性也需要公开市场操作来适度平衡。鉴于当前部分中小企业融资成本较高，如一年期基准贷款利率为6%，加上2.9%的PPI通缩，实际利率接近9%，而企业从影子银行融资的成本则更高，降息空间仍然存在。
同时，高额的收益率也是资金源源不断脱离表内转战表外，也是资金无法服务实体经济的重要原因之一——这其中也造成了一定的资金重复计算，因此价格调整也是盘活存量的重要内容。在降息之时，加快利率市场化，特别是加大存款利率上浮空间，有助于解决“影子银行”产生根源，防范金融风险。
而下半年经济能否有所起色，财政政策更是关键。正如笔者早前所述，上半年财政政策并未体现积极，下半年应该发挥更大的作用。笔者建议，加快减税、增加转移支付给低收入人群和财政拨款加大基建投入等政策的推出，来抵制经济持续下滑。
当然，最主要政策利好便是改革，特别是城镇化战略的推进。户口制度、农村土地流转以及财政改革将是城镇化的核心内容，改革红利有望支持未来五年经济增长达到7%。
作者为瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家 | 
