“最近我又把龙湖地产08、09年的年报拿出来看，它从100亿到400亿的扩张步伐，跟阳光城（000671）现在的战略完全一致。”中信建投证券分析师苏雪晶反复强调。
近日，在克而瑞发布的《2013年第一季度中国房地产企业销售TOP50》排行榜中，阳光城以39亿的销售金额首次入榜，排名第41位，开始进入众多房地产分析师的覆盖范围。
观察其财务报表，有分析师将其视为“小保利”；通过分析其运营模式，也有分析师认为其是“小龙湖”。
中信建投证券在点评其2012年年度报告中提到，据测算，阳光城在报告期内的净负债率达到约140%，扣除预收账款之后的资产负债率为55%。
“关于阳光城的现金流担忧，将会一直被质疑下去。”华东地区某券商分析师向记者表示，阳光城高杠杆、高周转的模式，决定了其长期以来相对较高的负债数据。
融资活跃，净负债率140%
与同体量百亿规模的房地产公司相比，阳光城2012年年度报告中，最显眼的部分之一，就是其与信托公司的诸多合作融资活动。
“阳光城的融资，在内地A股公司中较为特殊。”克而瑞分析师朱一鸣如此总结。
纵观阳光城的公司公告，出现字眼最多的内容主要包括两个部分：“信托计划”、“融资”和“竞得项目”。
“福建金融中心信托计划”、“汇泰房地产信托计划”、“与歌斐资产签署合作协议”等等，均反映了其融资动作较为活跃。
“它的融资渠道较通畅，融资成本和融资的数额都不是问题。”华东地区某券商分析师表示。
据国泰君安证券统计，自2012年起，至2013年3月，阳光城共偿还信托六笔，存续信托共十一笔，平均利率为13.4%，成本相对较低。
此前，国泰君安证券曾发布研究报告，称阳光城的发展模式为“三高”，即高杠杆、高周转、高扩张，更一语概括其此模式为“小保利”。
而根据中信建投研究部测算，阳光城2012年净负债率约为140%，相比而言，保利地产（600048）同期净负债率约为90%，其该项数据远远高于保利。
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