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国泰君安分析师曾指出，金科的战略很容易看清楚：拿低价地，使地块风险较小，与二三线城市政府谈判中获得话语权，土地开发周期长，用时间换空间。
据金科股份上市时披露资料，其目前土地储备当中72%为2009年及之前获得，平均楼面地价1597元/平米。
由此，金科在土地储备结构中或将遭遇两个问题，一是触及国家关于闲置土地管理的红线。二是大量土地集中二三线城市，恐面临去化难题。
高融资成本致盈利能力下降
与土地规模不断扩张相反的是，近几年金科的盈利能力呈明显下降趋势。2008年到2011年末，金科股份营业收入从32.43亿到98.66亿，增长了2.04倍。同一期间，金科股份净利润从4.89亿到10.62亿，只增长1.17倍。
在这背后，是其高成本的融资方式。金科在银行这条融资渠道受阻后，又把目光转向了信托。
据悉，近年来，金科股份先后与重庆信托、中融信托、平安信托、长安信托、中诚信托、中泰信托合作，进行融资。
通过这种方式，金科的融资成本大大增加。由此带来的财务压力也可见一斑。数据显示，2008年至2012年上半年，金科股份的资产负债率一直居高不下，分别为78.56%、84.15%、77.28%、85.51%、83.91%。
分析人士认为，金科大量的融资成本被资本化处理后将造成利润和毛利率长期被吞噬。“这几年甚至未来几年，金科股份的盈利能力都难以提升。”(张金凤) | 
