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2005年的股权分置改革和人民币升值，客观上给国际热钱进入中国，进行无风险汇率套利，进而推高股市和楼市泡沫，创造了有利条件，当然另一个推动力是国内特殊利益集团。随着超过万亿美元热钱的进入，将上证指数由2005年7月20日的1021点狂推到2007年10月16日的6124点。中国一些投资者被忽悠，在5000点以上疯狂买入，结果被套牢在高峰，而热钱则功成身退，上证指数如今跌到2000点附近，数以万亿元财富积累灰飞烟灭；楼市在7年内推高三倍以上，将大量社会公众和企业的财富和资本套在楼市高峰。
与此同时，人民币7年升值24%；土地房产价格大涨；劳动力价格大涨，刘易斯拐点出现；企业税负增加；资金使用成本大增；投资被消灭在股灾或套牢在楼市泡沫中；再加上欧洲债务危机；美国再工业化，寻找对中国制造的进口替代，中国制造已举步维艰，很多行业已经陷入了全行业亏损，连带服务业也越来越不景气。
国民和企业财富被严重侵蚀，热钱在中国失去了通过财富再分配赚钱的空间，即在股市、楼市泡沫之后，已经很难再制造一个大泡沫来剥夺社会公众财富了，农产品或许是最后的机会，但市场容量有限；制造业的财富积累和竞争力被釜底抽薪，工商业恶性竞争，通过PE、VC运营包装企业上市的空间也越来越逼仄。当卖扑克的企业都IPO了，PE、VC也注定是最后泡沫了。
短期刺激，望梅止渴?
换言之，如果再来新一轮大的资产泡沫，那将是要充当被股市和楼市深套着的中国老百姓的大救星。需要比万亿美元更大量的热钱；需要特殊利益集团外流的资金回流；需要中国制造在短期内再造竞争力；需要中国老百姓手中突然增加数万亿的财富，同时还要社会公众大脑很快忘记了被蒸发、被套牢的痛苦感受，那么，才会有一轮足以推动股市反转、楼市再创新高的资产泡沫。
而且，此次美联储和欧洲央行的量化宽松，完全不能与美联储QE1相比，那可是一次性端出了1.725万亿美元的巨大蛋糕，而此次美联储仅是每月400亿美元，像挤牙膏，虽说没有上限，但在2013年也可能停止；而欧洲央行的OMT也将是相对节制的，它是为保欧元生存的底线而设，不会随意满足危机国贪婪的胃口。
与此同时，这一轮的中国救市，也与四万亿救市不可同日而语，国家发改委虽然批复了计划，但主要的钱还要地方掏，要向银行借贷。可地方如今已债台高筑，莫说还本，连付息都很困难；商业银行在收缩存贷差的压力下，主要商业银行均已是上市公司，要对股民交代，对贷款也相当慎重。所以，这一轮所谓的万亿救市更多的是“空头支票”。
总而言之，美欧这一轮的量化宽松是2008年以来的“一鼓作气，再而衰”之后的“三而竭”，只能起到短期的刺激作用，其效果有可能仅能维持2~3个月。其后，股市和楼市或许再度下跌。 | 
