今年以来，一线城市房价出现下行趋势，部分二三线城市出现空城迹象，局部地区出现烂尾楼，这使房地产市场蒙上一层阴影。20世纪90年代以来，世界上经历了两次影响较大的房地产泡沫，20世纪90年代初的日本和21世纪初的美国房地产泡沫。
在20世纪后期，日本房地产市场爆发了一场规模空前的房地产泡沫。据估计，1955-1990年，日本的房地产价格上涨了75倍以上。截至1990年，日本所有房地产的总值接近20万亿美元，这相当于当时全球财富的20%。
然而，规模盛大的房地产泡沫在20世纪90年代初突然破灭，造成泡沫破灭的原因，也许可以从日本政府采取的行动中找到答案。在流动性过剩和贷款热情不断高涨的背景下，土地和股票市场丝毫没有降温的趋势，于是日本银行开始控制信贷规模并上调利率，以期遏制房地产价格的进一步上涨，使股票市场实现平稳回落。
据《日本统计年鉴》统计，从1989年5月货币政策收紧以来，日本央行连续5次上调利率，将利率从2.5%提高至6%。令人遗憾的是，日本货币政策的突然转向，并未使股市实现软着陆，而是彻底崩盘。股票价格的大幅下跌，使大范围金融机构出现巨额亏损，信贷市场开始收紧，加上国际资本的迅速撤离，房地产市场几乎瘫痪，房地产价格的暴跌导致大量不动产企业及相关企业破产，给日本经济带来灾难性的冲击。房地产泡沫破灭以后，货币当局连续降息，试图挽救整体衰退之势，但是受银行贷款风险制约，货币政策并未起到推动经济复苏的作用。
鉴于货币政策的无所作为，日本政府转而求助于财政政策，多次实行财政扩张，仍未扭转经济衰退的局势，反而使财政收支状况不断恶化。为了平衡财政收支，政府只能通过提高税收获得收入，这对经济回暖又造成了一定的负影响。为了有效应对危机，日本税收制度也在不断变化，其中比较引人注目的是土地税收制度改革，泡沫在形成及膨胀过程中税负较低，土地价格不断上涨投机情况严重；泡沫破灭初期政府为了防止泡沫反弹增加税收，同时对不动产融资总量进行控制，土地价格不断下降；1998年以后，为了刺激经济发展，促进土地交易，政府开始减轻土地税收负担。然而，土地税收政策的不断调整效果仍不理想。
21世纪以来，美国房地产市场投机严重，房价一路飙升，房地产市场出现巨大泡沫。在美国房地产泡沫形成过程中，最大的“助推器”可以归结为21世纪初美国金融体系发生了质的变化，即商业银行经营方式从原有的“发放并持有贷款”转变为“发放并出售贷款”模式。银行将发放的抵押贷款卖给投资银行，投资银行把这些贷款打包，向投资者发行抵押贷款支持证券。这样以来，银行业发放贷款后承担的风险大大降低，风险的转移使银行在发放抵押贷款时放宽贷款条件和审批资格。
除此之外，美国“911事件”和互联网科技股泡沫破灭使美国经济一度处于瘫痪状态。为了阻止经济衰退，美联储实施宽松的货币政策，大幅降息，基准利率从6.5%降至1%。银行宽松的信贷政策，较低的首付标准和极低的贷款利率，极大地刺激了人们对房地产的投机需求，房地产价格不断上涨，房市泡沫不断膨胀。此外，美国政府要求购房抵押贷款可以比较容易获得，联邦住房管理局便只好为低收入借款人提供担保，这也在一定程度上成为房地产泡沫形成的“催化剂”。
由于房地产价格不断上涨，以及以石油和粮食为主的基础产品价格也在不断上升，通货膨胀已经严重影响人们的日常生活和经济发展。美国政府开始实行紧缩性的货币政策，提高利率。不断上涨的利率使人们支付房贷利息和本金的成本越来越高，还款付息负担日益上升，一些无力偿还贷款的购房者开始抛售房产。随着房地产市场房屋供给量逐渐增加，房地产价格开始下降。
同时，房屋价格下降使抵押贷款支持证券的价值大幅缩水，一些利用杠杆进行操作的机构也难逃破产的命运。房地产市场泡沫破灭，贷款利率上升压力增大，最终引发了次贷危机。房地产泡沫破灭和次贷危机加深，严重影响美国国内的消费和投资，导致劳动力市场需求疲软。在这种背景下，美国政府为了挽救经济下行的局势，实施积极的货币政策，从2008年1月开始连续降息，到2008年10月底，联邦基金利率由3.5%下降至1.0%。然而，激进的货币政策并没有改变美国整个经济的后退趋势，房屋价值大幅缩水严重影响人们的消费热情和消费能力，消费支出乏力。
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