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最近摩根斯坦利发表了一篇研究报告，认为中国大批债务即将到期，借款人资金吃紧，经济增长放缓，货币政策收紧，市场利率攀升，投机信贷和旁氏信贷当道。所有这些都预示着，信贷正在枯竭，中国的“明斯基时刻”已经越来越近，GDP增长或将降至5%。
随着市场上投机性信贷和庞氏信贷的增加，信贷环境恶化，金融系统出于避险考虑收紧信贷，当经济体系提供的贷款已经不足以支撑流动性需求时，就会出现“明斯基时刻”。“明斯基时刻”是市场繁荣与衰退之间的转折点。这显然构成了一种系统性风险，而房地产行业则是首当其冲，近期已经有数个典型事件深度冲击房地产行业的后续融资能力。
上海超日发行的企业债因为无法按期支付利息，已经引发一场债市地震，在信托市场，2011年前后发行的信托产品，很多都将面临无法按期兑付的场面，还有更多地雷正在引爆。这些迹象表明，自从传统银行金融渠道逐步对开发商关闭信贷之门后，影子银行融资通道正在逐步收窄。
发生在宁波的浙江兴润房地产开发公司倒闭事件，引发业内广泛关注。根据媒体报道公开的信息，宁波兴润负债超过35亿人民币，其中银行贷款差不多是24个亿，应付工程款4个亿，民间私人借债起码有7个亿。宁波兴润在当地享有良好的政商资源，但是由于项目滞销，销售回款慢，资金压力巨大，在银行融资渠道关闭后，不得不求助于民间高利贷，最终被民间融资的巨额成本所压垮。
官方统计数据表明销售正在失速，1-2月份全国房地产商品房销售额7090亿元，比去年同期下降3.7%。综上所述，无论是宏观面还是中观层面，流动性正在退潮，融资通道正逐步收缩，再对比近期房价下跌的各种新闻，可以加深对房地产趋势的理解。一边是不断退去的流动性潮水，一边是日益低迷的销售额，这是对数万家房地产企业生存能力的一场围堵。开发商们需要这场冒险游戏中，抢先发力，才能熬得过市场寒冬。
在这种背景下，蜻蜓点水似的降价只会强化房价下行预期，要想刺激销售，开发商必须有大幅降价的魄力，因此，春节后杭州城北某个楼盘，一出手就宣布降价4000每平米，引发了这波仍在蔓延的降价风潮，常州、南京、广州等地都有楼盘陆续跟进降价。
不过相对于整个楼市格局，这些降价销售的楼盘，似乎还不足以构成某种标志性的事件，这些事件是茶杯里的风暴还是楼市崩溃的预兆？
从全国视野来看，房价下跌并不新鲜，像鄂尔多斯和温州这样的典型城市，房价已经被腰斩，但总体来说，离人们想象中的房产崩溃还有很大距离。人们对房地产趋势颇有惊疑，但却又不甚确定，很多人还在等待一个典型性事件，等待一个可以明确传递市场崩溃信号的典型性事件。
这种对房地产崩溃场景的刻板理解是公共传播形成的印象，比如东南亚金融危机时代房价断崖式下降，美国次贷危机时候房产抛售浪潮，但这些典型的危机场景未必就一定会在中国复现，正如笔者之前所分析的，由于地方政府的介入，由于不同的股权结构，由于不同区域的市场特征，市场化逻辑和非市场化逻辑等等同时都在起作用。
即使面对一个明确的市场下行周期，不同类型的开发商会显示出截然不同的反应模式，表现在楼市后果上，就会有各种反复，各种死撑，表面繁荣和衰败可以交替出现，更确切一点说，即使楼市崩盘正在进行中，但这种崩盘根本没有全国统一的时刻，也不会有简单明确的标识，信息混乱和众声喧哗将一如既往地延续下去。
三月底，成都东三环某个楼盘宣布降价，导致原有业主到现场闹事，售楼处被砸，引发特警到现场维持秩序。成都网友蒲飞评论说，当特警开始用盾牌保卫售楼处，房价的崩溃就拉开了序幕。
是的，有太多证据表明房价应该大幅下调，有太多迹象表明房价崩溃拉开了序幕，但是序幕和正剧之间也许需要很长的等待，而正剧甚至没有大众期盼的那种高潮。面对一个非典型行业，我们正在迎接的是一场非典型崩盘。
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