房企扩张机会：地产股齐跌 买股票还是要买地皮

“曲线拿地”更划算？/

相比之下，房地产企业旗下项目公司之间的并购更为现实。

中原地产的研究数据显示，最近数周，内地一些产权交易所的房地产类项目挂牌在增加。截至2月25日，北交所挂牌的房地产类项目达到了27宗，其中2014年以来挂牌的项目达到了19宗。上海产权交易所的挂牌房地产类项目也达到了16宗，合计市值接近百亿。

中原地产首席分析师张大伟认为，目前资金紧张逐渐开始对部分融资压力大的中小企业产生影响，出售股权换取资金成为这部分中小企业融资的一个重要手法；从全国的情况来看，部分区域市场已经逐渐出现“洗牌”迹象，随着大量房企开始回归一二线城市，这些区域市场的竞争压力在加大。与此同时，在三四线城市的房地产市场，由于已经持续了较长时间的停滞，中小企业退出市场的情况也在增加。

此外，部分中小型上市房企也面临被整合的压力。辉立证券分析师陈耕认为，周期性行业进入下行通道时，往往会出现行业整合的浪潮。由于目前土地的价格依然高企，而一些企业的股价却持续低迷，通过二级市场收购公司股票从而实现“曲线拿地”相对来说比直接拿地更划算。

盛富资本与协众国际总裁黄立冲则表示，过去几年，由于我国房地产市场整体发展状况良好，大多数上市房企都没有经历过危机，即使个别企业出现资金紧张状况，往往会通过出售项目来解决，大多数房企并不需要通过出售股权求生存，因此市场上也就没有出现太多股权并购案例。

“虽然现在房地产市场的发展不像过去那样平坦，但也还远没有到最坏的时候，如果未来市场与资金面持续恶化，或许会造成部分拥有良好土地储备的中小型上市房企财务状况恶化，这些企业为了保命可能愿意将股权打折出售，类似2012年的绿城，这将为资金充裕的大型地产企业提供了良好的抄底机会。”黄立冲进一步指出。

据记者了解，港资房企九龙仓已尝到了 “抄底”地产股的甜头。2012年6月，绿城中国（03900，HK）宣布向九龙仓配售两批新股，认购价为5.2港元，截至今年2月26日，绿城中国股价攀升至10.5港元，这意味着九龙仓此笔股权投资仅账面增值已达到100%。