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那么，这些抢高价地的开发商，到底是精明，还是冒进？这个问题并非只是简单的二选一。中国大城市地王频出的历史，基本上是从2007年开始的。八年过去了，多数当年的地王都赚到了钱，其中部分还属于暴利，但也有少数没赚到钱甚至亏损的。假如历史重演，当年拿地王的开发商多数可能并不后悔。有些项目虽然没能赚到钱，但也赚到了吆喝，为品牌加分，省了广告费。尤其是部分大中型房企，将企业总部由二、三线城市搬至一线城市，客观上需要在总部所在城市拥有项目。
然而，对于个别的民营企业，尤其是中小企开发商，如果在错误的时间，或者错误的地点，或者两个错误齐备，则很可能拿地时风光无限，卖房时万分艰难，甚至没到建房，就已退地，不得不断臂求生，甚至危及企业经营。
回顾过去几年的“地王史”。2007年四季度和2008年上半年的地王，在2008年四季度和2009年上半年卖房时相当多很失意。2009年四季度和2010年的地王，在2011年下半年和2012年上半年卖房时，也感凉风袭人。2013年下半年的地王在2014年则痛苦不堪。
举一个上海的案例。2007年9月，上海楼市非常繁荣，房价大涨过程中地市火爆。一家名不见经传的房企——上海志成企业，竞价历时2个多小时、440轮叫价，以成交价超出底价250%战胜绿地、华润等知名房企，获得普陀长风生态商务区地王项目。但是，2008年楼市快速降温，该企业6月以损失1亿多元为代价退掉了这一地王项目。
再举杭州案例。2010年10月，雅戈尔以总价24亿元在杭州抢得申花板块单价地王，然而到了2013年6月，雅戈尔以损失4.8亿元(地价的20%)解除合同。具有讽刺意味的是，在雅戈尔退地三、四个月后，杭州又掀起了一波地王潮，其中著名的华家池三地块总价拍出137亿元，被绿地、世茂、滨江瓜分，最为抢眼。
出乎这些地产大佬们意料的是，狗血剧再度上演。其后，2014年杭州市场在全国率先降价，2013年下半年杭州所有的高价地全部被套，直到今天杭州房价经历近几个月的反弹之后，那时的高价地仍然没有办法卖房赚钱，部分地块至今仍未动工。如果未来一两年再度发生类似雅戈尔退地事件，并不会让人惊讶。
相较而言，在京沪拿地王的开发商，要比杭州等二线城市的日子好过些，主要原因是杭州楼市波幅偏大，而且2011年以来库存压力较大。而京沪的超强城市地位，决定了其房价波浪式前进，大涨小跌，轮番向上，即便是暂时被套，只要能熬过短暂的冬天，在下一个春天或夏天多数都会解套。
比如，在2013年7月北京楼市最火爆的时点，经过70轮激烈竞拍，中粮抢下孙河地王，楼面价4.8万元每平米。2014年北京房价下跌幅度超过上海和深圳，这一地王深度被套。但今年楼市回暖，近几个月北京房价加速上涨，而且孙河频出楼面价5万元以上新地王，则中粮老地王已经解套，已有利可图。
问题的关键，就在于那些暂时被套的房企是否身板够硬，能否能扛过冬天；是否融资成本够低，能否避免沦为金融机构的“打工仔”。显而易见，央企、国企和大型民企身板硬且融资成本低。比如利润率全国最高的中海地产，融资成本只有4%以上，远低于中小民企的15%-20%。因此，一线城市的高地价游戏，并不是想玩就能玩，对此开发商应有清醒认识。
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