联华超市估值4年缩水7成 商超黑马与昔日老大联姻

二者整合落地挑战大

对于二者合作的意义，在中银国际商业贸易研究员唐佳睿看来，上述交易通过出售百青投资持有的联华超市股份，引入战略投资者永辉超市，一方面借鉴及借助其管理经营、先进技术及优势资源，有助于推动连锁超市业务的改革与转型，另一方面可以减轻由于联华超市盈利能力持续下滑对百联股份的影响，并增加百联股份现金流入，优化资产结构。

此次交易完成后，百联股份直接持有联华超市20.03%股份，通过与控股股东的股权托管安排，协议控制联华超市22.70%股份，累计控制联华超市42.73%股份，仍拥有对联华超市的直接控制权。

百联股份表示，考虑到联华超市经营的连锁超市业务是百联股份多业态经营的重要组成部分，尽管盈利能力不佳(2011 年至 2014 年，联华超市的盈利能力持续下滑)，但其仍对百联股份其它业态在诸多方面具有一定的协同效应。因此，为维持百联股份对联华超市控制地位，百联集团不存在未来三年内转让其所持有的联华超市股权的计划。

本次交易完成后，百联股份将积极推动联华超市与永辉超市在供应链体系建设等方面进行交流并讨论业务合作的可能性。但，百联股份尚未就联华超市未来的战略安排与永辉超市形成具体方案，且三者尚未就具体经营计划进行接触。

前述资深业内人士表示，中国零售业的特点是区域零售商占有非常大的市场地位，百联股份在华东区域占有很大市场，但在全国布局却显得无力。永辉超市此时选择收购联华超市21.17%股份，跃居二股东席位，二者一个是民营“黑马”，一个是“过时老大哥”，在经营理念及管理方式差别很大。“此外，还有一个关键是，百联股份零售业态较多，而永辉比较集中超市业态，二者虽然同属零售但实际上经营差别较大，如何顺利实现整合落地面临一定的风险。”