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盘活银行资产
据本报记者了解，在经济增速下行趋势中，国内商业银行不良贷款压力巨大，在盈利性和流动性目标约束下，银行似乎并不情愿降低个人住房贷款利率。在各类贷款中，住房贷款成为商业银行贷款期限最长、收益率最低的资产。
兴业证券研究指出，2014年以来央行大力鼓励商业银行投放按揭贷款，但收效甚微的核心原因在于商业银行资产负债期限错配的问题日益严重。当银行负债方从稳定的居民存款转变为不稳定（且高息）的同业与理财之后，其降低投放长期限、低利率的按揭贷款是必然之举。
张其光认为，通过国家住房银行提供低息贷款，可以解决“贷款难”和“贷款贵”的问题，有效提高家庭购房能力，增加住房消费需求。设立国家住房银行，可以有效解决商业银行“顺周期”操作问题，避免房地产市场大起大落，拓展货币政策操作空间，为利率市场化改革创造条件。
而对于银行而言，需要一个可以转让按揭贷款的MBS（住房抵押贷款证券）二级市场，以降低风险、提高房贷意愿和能力。同时，继去年银监会推出信贷资产证券化（ABS）备案制之后，今年央行亦通知称资产证券化业务实行注册发行，两大政策利好将有利于推动我国资产证券化业务的全速发展。
通过资产证券化将银行贷款出表之后，对国内商业银行一个重要影响就是盘活资产。李奇霖认为，银行出售信贷资产，将未来现金流转换成现金，缓解资本补充压力，同时使资产端期限短期化，与负债端匹配，缓释银行流动性风险，而且还可以为银行腾挪出新的信贷资金支持。
中债资信金融业务部分析师祖欣也对《第一财经日报》记者表示，发行资产证券化产品可以使银行获得一种新的融资方式，在满足监管要求下通过资产端融资来开展多元化业务，同时发行资产证券化产品可以有效缓解银行的资本充足率和存贷比压力。
鉴于我国MBS尚处于起步阶段，且房贷规模巨大，国家住房银行的筹建有望推动MBS进入快速发展阶段。
据民生证券分析指出，一方面，资产证券化本身占我国债券市场规模较低，2014年底资产证券化产品存量占整个债券市场规模的比例不到1%；另一方面，我国信贷资产证券化基础资产以企业贷款为主，2014年其占比高达86%，而个人住房抵押贷款仅占3.6%，与美国以MBS为主的资产证券化市场相比差距也甚远。
银行保险为MBS主要投资者
收益率仍有顾虑
多家金融机构预计，MBS主要的投资者为商业银行、保险公司、信托公司、农村信用社、企业年金、社保基金等机构。
中债资信认为，目前由于市场投资者尚不够成熟，我国资产证券化产品的主要购买者仍然以银行等机构投资者为主。
对于银行，除了盘活资产外，MBS还能分散风险、增加中间业务收入。除了银行，比较青睐期限较长产品的保险资金、社保基金、企业年金等机构投资者同样可以成为重要的投资者，但各种投资方的风险偏好亦有不同。
以保险资金为例，对长久期的产品有一定偏好，以匹配负债端的现金流，且保险公司相对较愿意投资安全性有保障的优先层级。一位保险资管业内人士对《第一财经日报》记者表示：“从国际经验来看，保险机构对于MBS是有需求的，有产品就不愁有保险公司会持有。但险资会综合考虑发行利率、期限、流动性等层面的综合因素。”
本报记者了解到，在目前已经发行的MBS中，银行持有占比依然较高，银行互持现象明显，已发行的MBS产品目前利率在6%左右。在业内人士看来，银行之间互持导致风险难以分散，若要分散风险还需做出一些制度上的安排。
不过，就保险机构而言，本报记者从多家保险公司了解到，险资往往将MBS列为另类投资，在收益率方面仍有顾虑。从险资目前投资另类投资的收益率水平来看，MBS产品的收益率与其他另类投资尚有差距。
以上市险企来看，其另类投资占比在2014年均有较大幅度的提升，截至2014年11月底的数据显示，在近8.95万亿元的保险资金运用余额中，另类投资已超过1.7万亿元，占比19%。
从行业投资收益率水平来看，2014年保险资金投资收益率达到6.3%，综合收益率9.2%，比上年分别提高了1.3个和5.1个百分点，均创5年最高水平，但目前MBS产品仍难以达到这一收益水平。
同时，上述保险资管人士还分析称：“对于持有MBS而言，险资最关心的还是收益率。而公积金贷款利率过低也是险资难以对接的原因。” | 
