高盛：中交入股未能使绿城走出最坏情况

12月24日，高盛高华报告认为，尽管中交集团斥资60.1亿港元收购绿城24.3%股份，绿城却仍未走出最坏情况，未来将面临考验。目前，该行维持绿城“沽售”评级。

股市行情显示，在中交收购绿城股份后，绿城于12月24日早上复牌，股价收市弹升20.7%，报收7.65港元。

高盛表示，中交在房地产业务方面经验不多，相信绿城现有管理层仍会在营运上担当重要角色。同时，绿城有2/3的土地储备在施工中，因此不太可能以低成本去重建。

高盛又指，绿城的股东结构复杂，中交与九龙仓成公司两大股东，但又不直接参与绿城日常营运，这将令公司在发展策略及执行方面带来不确定性。

高盛表示，即使中交成为新的主要股东，亦不足以挽回市场对绿城基本面前景的信心，以及盈利增长放缓的趋势。该行对绿城今后3年的盈利预测，较市场平均预测低两成。

此前12月18日，花旗下调对绿城的投资评级，由原来“中性”降至“沽售”目标价由8.4元降至5.8元，此相当每股资产净值折让50%(此前折让40%)。

花旗预料，绿城中国有关出售股份予融创的交易将于年底前有定案，但不认为绿城的前景会因变得明朗。而有关股权结构和管理团队的不明朗因素，仍将妨碍绿城的发展战略，令其难以应对基本挑战(如利润率、库存等)。

同时，花旗认为，绿城的利润率压力将进一步加剧，预料2015财年销售按年将跌15%至600亿元人民币，表现为行业中最差之一。