万达商业地产技术性退出IPO 盈利能力仍是绊脚石

盈利模式存疑

然而，相对于上市地点的选择，万达商业地产的盈利模式能否真正为投资者所接受，可能才是其更加需要注意的问题。2013年4月，万达耗资6.75亿港元借壳恒力商业地产在香港上市。复牌当日，万达商业地产大涨465.22%，2013年5月31日，最高上涨至5.25港元/股。但自那之后，其股价就一直处于下跌状态，截至今年7月3日累计跌幅已经达到了46.01%。

公开资料显示，万达的购物中心、酒店、百货基本处于不盈利状态。2013年，万达商业地产公司收入1456.2亿元，其中地产业务(公寓、商铺、写字楼)收入1262 .5亿元，租金收入仅85 .6亿元，占总收入的5.87%。而同期港资商业地产开发商太古、新鸿基的租金收益分别为96.73亿港元和90.78亿港元，其中，太古地产租金收益占整体收入的比例高达74.8%。

万达商业地产2013年年报显示，截至2013年12月底年度纯利为1.91亿元，按年跌17.8%，期内营业额为13 .48亿元，按年下降51 .4%。R E T睿意德高级董事王玉珂表示，从营运的角度来看，万达商业地产尤其是旗下百货的整体盈利状况并不乐观。而其旗下运作成熟且盈利预期良好的项目上市对投资者的吸引力会更大。但万达如果将成熟项目和在建项目、刚开业的项目放在一起打包上市，其对投资者的吸引力将打折扣。菲利浦证券(香港)有限公司研报指出，万达商业地产中短期内融资价值高于投资价值，将给予万达商业地产“中性”评级。记者梁倩吴黎华