融创绿城联合体再赌上海？ 90亿收购或拉升负债

“彼时，融创已经有大笔的现金回款了，支付这些交易对价并不是问题。”该分析人士如是称。

该人士还援引融创高层的话指出，交易所需资金部分来自去年的配股融资20亿港元，其他的部分则靠其内部资源或销售回款。

根据收购条款，本次收购的项目目前可售资源达70-80亿元，且目前已进入预售阶段，只要该项目可以尽快入市销售，便会实现现金平衡。

他总结说，“此次交易跟去年收购绿城9个项目50%股权很相像，融创的这些选择性收购都具有一个特征，现金流比较强，项目当期就可以销售。”

目前，融创仍处于规模快速发展的阶段，对它而言，最重要的是现金流，而不是负债率。“因为负债率低，说明其杠杆率并没有得到很好的利用。”

对融创而言，要足够的现金流来实现规模的扩张，最重要的前提是保障资金回笼速度，这也是融创最为看重的，那就是销售额。

数据显示，今年前2个月，融创中国共实现合约销售金额人民币71.5亿元，在去年同期27.1亿元的基础上增长了164%。

实际上，在融创中国董事长孙宏斌的词典中，“负债率”并不是最重要的，判断财务风险的标准是看“销售除以总负债”的结果。

“我们去年卖300多亿，年底账上有100多亿，到期债款才25亿，实际上还款100多亿，其中包括大部分还未到期的债务，2013年融创到期的贷款有50多亿，但最后可能也会还款100多亿。”因此，孙宏斌认为，“高达100%多的净负债率无所谓”。